互聯(lián)網(wǎng)金融會顛覆什么？

一個幽靈，互聯(lián)網(wǎng)金融的幽靈，在中國互聯(lián)網(wǎng)上空盤桓。一開始，傳統(tǒng)銀行大佬忽視它、輕視它、懷疑它、指責它。到現(xiàn)在，上上下下已經(jīng)開始了解它、研究它、接近它、包容它和擁抱它。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)的人士從一開始就視它為傳統(tǒng)金融門戶的野蠻人、攪局者、顛覆者，而現(xiàn)在，筆者通過長期的觀察和調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融其本質(zhì)是金融民主化。由互聯(lián)網(wǎng)金融催生的金融民主化時代已經(jīng)來臨，其大潮初現(xiàn)，氣勢如洪，摧枯拉朽。
　　
　　有人說，互聯(lián)網(wǎng)金融是對傳統(tǒng)銀行金融業(yè)的顛覆。這個顛覆是什么意思？是摧毀傳統(tǒng)銀行產(chǎn)業(yè)嗎？筆者認為，互聯(lián)網(wǎng)金融沒有這個力量。實體銀行業(yè)永遠還會存在。歐美國家的互聯(lián)網(wǎng)金融沒有顛覆實體銀行業(yè)，只是傳統(tǒng)銀行業(yè)的補充。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國的作用不一樣，它是對現(xiàn)存的國有官營的銀行金融體系的顛覆。
　　
　　互聯(lián)網(wǎng)銀行會如何顛覆現(xiàn)有的國有官營的銀行管理體系呢。我們看看長江三峽大壩的運行機制就可以一目了然。
　　
　　長江三峽大壩現(xiàn)在把上游的水用180米高的大壩堵起來，然后開幾個閘門控制向下游的水流量。在排水的同時發(fā)電，一方面控制下游的洪水，一方面破壞下游的生態(tài)。這和中國的銀行金融系統(tǒng)一樣。上游的水就是國有官營銀行系統(tǒng)的長期圍堵的百萬億存款一樣。排水閘就是中國國有官營的銀行牌照。現(xiàn)在銀行的存款主要通過中農(nóng)工建交這幾個閘門以管道的方式向?qū)嶓w經(jīng)濟放貸。如果沒有任何其它的渠道向下游泄水，這個系統(tǒng)會安全運行，盡管已經(jīng)導致下游的實體經(jīng)濟系統(tǒng)的生態(tài)平衡遭到了巨大的破壞，但是銀行大壩安全系統(tǒng)沒有問題，銀行資金也可以通過央行的調(diào)節(jié)有管控地排放。
　　
　　現(xiàn)在的問題是，余額寶和P2P網(wǎng)貸給銀行的存款開了兩個閘門。從這兩個閘門放出來的水受到下游渴望金融服務(wù)的小微企業(yè)和普通老百姓的熱烈歡迎，它們不僅可以給實體經(jīng)濟養(yǎng)魚，還能給放水的管道帶來收益。于是，大量的資金就會從這兩個管道流出來。這兩個管道的水流出來多了，國有官營的銀行系統(tǒng)的存款就會下降，銀行渠道的水流量就會減少。就會從下列幾個方面顛覆國有官營的銀行體系。
　　
　　第一，銀行存款會大搬家
　　
　　余額寶2013年6個月開通，只有半年時間，天弘基金在2013年底資產(chǎn)規(guī)模突破1900億，很快就會超過最大的華夏基金2126億元的規(guī)模。目前余額寶“余額寶”的潛在客戶可達到8000萬，按照目前戶均余額3000元計算，中短期的增長空間大約在2000億到3000億之間。但是如果每個賬戶再從銀行劃撥3000元，就會增加2400億。加上目前正在新增的余額寶賬戶，2014年額寶的規(guī)?？梢栽黾右槐哆_到7000億到8000億的規(guī)模。加上百度、騰訊等各種其他的貨幣基金，保守的估計也要搬走上萬億的銀行活期存款。
　　
　　再看看P2P平臺。今年P(guān)2P的規(guī)模600-1000億左右，據(jù)筆者調(diào)查，明年單個大規(guī)模的P2P平臺會超過800億，P2P整個規(guī)模會達到在3000-4000億。兩項加起來，就高達12000億左右。
　　
　　第二，銀行可貸款貨幣減少，貸款規(guī)模大幅度下降
　　
　　這些資金原來都是傳統(tǒng)銀行穩(wěn)定的活期存款或者一年期存款。銀行資金出來這么多，可貸資本的規(guī)模就會縮小，如果縮小12000億，相當于央行存款準備金率提高了1.5個百分。那按照貨幣乘數(shù)計算，傳統(tǒng)銀行的貸款能力減少將會數(shù)倍于12000億。這對將銀行的貸款能力和利潤產(chǎn)生巨大的影響。
　　
　　第三，銀行的存款成本會大幅增加
　　
　　由于現(xiàn)在的余額寶年化收益率反應(yīng)了銀行間的拆借利率，甚至高于一年期的存款利率，將會迫使銀行會提高一年期以上的長期存款的利率。否則，銀行資金還會大規(guī)模流出。而P2P的投資收益反應(yīng)出長期資金的成本與收益，這將會導致銀行的長期存款利率大幅上升，以防銀行長期存款搬家。
　　
　　第四，銀行的貸款利率會大幅上升
　　
　　也許有人認為，貨幣基金的錢最后不還是會回到銀行嗎？這是兩個不同的概念。原來銀行的活期存款利息0.35%，而且相對穩(wěn)定，可作為銀行長期借貸的穩(wěn)定資金池?，F(xiàn)在銀行的活期存款流出后，又通過銀行間拆借，以年高達5%的年化利息再拆回來，活期存款變成了巨大債務(wù)。不管這債務(wù)最終攤到誰的頭上，其結(jié)果會導致銀行的貸款成本大幅上升。最新的消息顯示，最近債市利率大幅飆升，AAA級企業(yè)債成本翻倍上漲。這只是一個前奏。
　　
　　第五，負責過重的國有企業(yè)和地方債務(wù)平臺會出現(xiàn)大規(guī)模違約
　　
　　由于余額寶之類的收益率和P2P平臺的收益率反應(yīng)出活期存款的利率和長期借貸的利率，會自然地傳導到銀行的所有借貸成本。傳統(tǒng)銀行以前借給國有企業(yè)和地方政府融資平臺的大量資金不能反應(yīng)出銀行即期的資金成本。短期貸款回收后不可能再按照以前的利率貸出，大量的長期貸款項目因為需要新的低利率貸款而不可得，這將會導致大量的國有企業(yè)和地方債務(wù)平臺不能再借新債還舊債，勢必造成大規(guī)模的貸款違約，銀行的損貸率會大幅增加，銀行會通過增加壞賬撥備和補充補充資本金，結(jié)果導致銀行收益大幅下降。
　　
　　第六，互聯(lián)網(wǎng)金融資本市場的形成
　　
　　P2P市場的交易規(guī)模擴大和大幅高出長期存款利率的收益會使大量的資金沉淀在P2P市場，形成一個銀行外的互聯(lián)網(wǎng)金融資本市場。這個市場資金流動性大，趨利性大，來去無蹤，本身對銀行金融系統(tǒng)的沖擊已經(jīng)無法預測。
　　
　　第七，銀行理財產(chǎn)品會與互聯(lián)網(wǎng)金融市場對接
　　
　　長期的銀行外市場資本收益率高，會倒逼銀行的理財產(chǎn)品進入P2P市場。加快銀行資本的流出。
　　
　　第八，央行會下調(diào)存款準備金率，通脹會發(fā)生
　　
　　銀行可貸資本的減少，會導致央行降低存款準備金率，向銀行系統(tǒng)投放貨幣。結(jié)果整個銀行金融系統(tǒng)的貨幣總量會增加，通貨膨脹會上升，進而導致老百姓更加不想把錢存在銀行，更多的資金會從銀行搬家流向收益率高的P2P市場。
　　
　　第九，存款利率市場化步伐會加快
　　
　　在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，會導致存款利率市場的步伐加快。這對房地產(chǎn)業(yè)會造成巨大沖擊，首先房企資金成本會大幅增加，資金鏈會繃緊甚至斷裂。其次，長期抵押貸款買房子的人信貸成本會上升，消費端的資金鏈也會繃緊，甚至斷裂，直接導致銀行的壞賬增加。
　　
　　第十，人民幣匯率上升難以持續(xù)，可能會出現(xiàn)下降
　　
　　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將會導致中國的資金成本上漲，出口壓力增加，外貿(mào)順差難以增長，甚至下降，F(xiàn)DI的增長減速，升值出現(xiàn)外資外流。人民幣對美元的匯率難以繼續(xù)快速增長，可能出現(xiàn)一段時期的均衡狀態(tài)，甚至出現(xiàn)下降。如果出現(xiàn)下降趨勢，會導致外匯外流。目前這個影響還難以預測。
　　

　　互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢
　　
　　如果要展望互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展趨勢，筆者認為，那就是以第三方支付為獨立支付體系，以線上P2P平臺和以結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)證券化和債權(quán)轉(zhuǎn)讓為可選的P2P模式的資本融通為核心，以重建國民信用的征信體系為基石的三位一體發(fā)展之道。這個三個方面的融合的結(jié)果就是一套基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、民營金融、國民信用和債權(quán)轉(zhuǎn)讓的互聯(lián)網(wǎng)銀行時代的來臨。這就像當初在國有企業(yè)壟斷打破后，先是小商小販、隨后是個體經(jīng)營商店、然后是民營企業(yè)、最后形成的大規(guī)模的民營企業(yè)集團，構(gòu)成了一整套的不同于國有官營的國有企業(yè)之外的民有民營經(jīng)濟的汪洋大海，掀起了翻天覆地的經(jīng)濟改革浪潮，現(xiàn)在，這個翻天覆地的改革浪潮將會在民營金融領(lǐng)域發(fā)生。如果政府包容互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，不出5年，就會有超數(shù)千億的互聯(lián)網(wǎng)金融公司誕生，10年內(nèi)將會有資產(chǎn)信貸規(guī)模可以與大型商業(yè)銀行匹敵的互聯(lián)網(wǎng)銀行誕生。未來的互聯(lián)網(wǎng)銀行將會像現(xiàn)在的電商對傳統(tǒng)百貨的沖擊一樣?，F(xiàn)存的國有官營的銀行將會隨著利率市場化的到來而身陷國有企業(yè)的呆賬和地方政府平臺的債務(wù)的泥潭中難以脫身。
　　
　　但是我們必須高興地看到，這次中國金融民主化的浪潮是中國經(jīng)濟改革和發(fā)展的必然結(jié)果。國有官營的銀行體系資金外流不同于銀行的擠兌。銀行的錢沒被老百姓取走存在保險柜子里，而是通過民有民營的互聯(lián)網(wǎng)金融體系流向嗷嗷待哺的實體經(jīng)濟，資金的配置和效益會巨大的改善，無疑會促進中國整體經(jīng)濟的發(fā)展。
　　
　　現(xiàn)在的問題是，民有民營的互聯(lián)網(wǎng)金融體系做好了迎接大規(guī)模資金到來了嗎？如果在國有官營的銀行的原有通道之外流出的資金沒有有安全可靠的系統(tǒng)對接，其影響將會無法預測。
　　
　　筆者已經(jīng)看到了不少的P2P公司正在做好準備，特別是以征信建立為基石的P2P平臺在大規(guī)模養(yǎng)兵買馬，但是筆者看到更多的是基于擔保的小貸公司在做山寨版的網(wǎng)貸。這些平臺既無金融管理能力、又無互聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)、更談不上可靠的風控體系，他們無法承接大量流出銀行系統(tǒng)的資金。
　　
　　互聯(lián)網(wǎng)金融源于傳統(tǒng)金融胚胎，在互聯(lián)網(wǎng)上發(fā)育，繁衍出一個新的物種。因此在國有官營的銀行金融體系與民有民營的互聯(lián)網(wǎng)金融體系開始出現(xiàn)交替碰撞的過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)要聯(lián)合行動，制定并嚴格執(zhí)行行業(yè)自律，管理機構(gòu)要迅速采取行動，規(guī)范P2P網(wǎng)貸平臺的可信性、網(wǎng)絡(luò)的安全性和資本托管的獨立性。只有這樣才能在新舊兩種體制的交替中平穩(wěn)對接，健康發(fā)展。果真如此是國之大幸，民族之大幸！中國經(jīng)濟還將繼續(xù)持續(xù)健康發(fā)展。
　　
　　十八大以后的黨和政府領(lǐng)導人以繼續(xù)改革、開放和包容的新思維接納互聯(lián)網(wǎng)金融，這是罕見的偉大氣魄和長遠的戰(zhàn)略眼光?；ヂ?lián)網(wǎng)金融從業(yè)者要拋棄掙快錢的暴富觀念，看清趨勢，立足長遠，打好基礎(chǔ)，穩(wěn)重求進。千萬不要一放就亂，壞了自己的前途。（本文作者系《互聯(lián)網(wǎng)金融》雜志執(zhí)行總編）
　　
　　來源：《互聯(lián)網(wǎng)金融》
　　
　　小編微評
　　
　　中國的互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展，一方面是緣于近幾年傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、移動終端的飛速發(fā)展，另一方面也和中國的金融管制、利率市場化程度低有關(guān)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)實則是金融民主化，會向三維一體的民有民營的互聯(lián)網(wǎng)銀行體系蓬勃發(fā)展，國有官營的銀行將面臨巨大的挑戰(zhàn)和困境。管理層必須迅速做好準備，確保新舊兩種體制安全對接，防止舊體制的突然崩塌。